编者按：本文来自微信大众号“本钱侦察”（ID:deep_insights），作者：王舷歌，36氪经授权发布。
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作者 | 王舷歌
本年1月20日，云核算服务商优刻得（UCloud）正式在上交所科创板挂牌上市，成为我国云核算榜首股、我国A股商场榜首家同股不同权的上市公司。
上市当天UCloud遭到投资者张狂追捧，以72元开盘，收盘价72.95元，比较33.23元发行价上涨119.53%，399倍静态市盈率，市值308亿，全天成交额21.78亿。
但是就在上市之后不久，UCloud发布成绩快报，发表其2019年较2018年净利润同比下滑72.71%，完结归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润与上一年同期比较下降 92.84%。说其是“成绩变脸”毫不为过。而更为“危险”的是，UCloud现在股价相对于前史最高点126元/股现已减半，但其市盈率仍旧超越1000倍。
近来，另一家云核算公司青云QingCloud（北京青云科技股份有限公司）也递交了招股书（申报稿）。招股书显现，青云科技方案征集资金为11.88亿元，发行股票数量不超越1200万股。保荐人与主承销商均为中金公司。
两家公司类似而又不同，UCloud事务更为传统，青云事务相对超前。但同处于“云核算”的概念下，科创板的云赛道中又将诞生一个呼风唤雨的新故事吗？
青云科技董事长黄允松
青云科技是一家渠道级混合云ICT厂商和服务商，通过多年开展现已具有全维度的云产品与云服务交给才能。从盈余模式来看，青云科技的盈余首要来自于云产品、云服务的销售收入与成本费用之间的差额。
招股书显现，由云产品和云服务构成的主营事务收入占比分别为99.87%、99.77%及99.88%。其间，云产品事务为首要收入来历，在三年的收入占比分别为52.27%、56.48%和65.31%，且呈逐年添加趋势，而会议资助、广告宣传等其他收入占比则较低。
三年里，青云的营收尽管在增加，但亏本规划仍相对较大。
根据招股书，青云科技2019年总营收为3.77亿元，同比增加33.7%。而2017年、2018年，青云总营收分别为2.39亿元、2.82亿元。2017年至2019年，青云科技运营亏本分别为0.96亿元、1.49亿元、1.93亿元。扣除非运营性损益后归属于母公司所有者的净亏本分别为0.536亿元、1.27亿元、1.38亿元。
同期（2017年至2019年），青云科技净亏本分别为0.96亿元、1.49亿元和1.91亿元。
到2019年12月31日，青云科技未分配利润为-1.989亿元，也便是说其还存在金额较大的累计未补偿亏本。别的，2017至2019年，青云科技研制费用分别为3067.42万元、6426.93万元、6954.25万元，科技研制费用出现继续快速上涨趋势，这也会构成资金上必定的危险。
青云也在招股书中危险要素一栏中说到，“公司建立以来，日常运营与事务运营已消耗很多资金。在初次揭露发行前，公司营运资金依赖于外部融资，假如运营开展所需资金超越可取得的外部融资，那么将会对公司的资金情况形成压力。”
事实上，自2012年建立之初，青云取得来自蓝驰创投的200万美元A轮融资后，青云科技共完结四轮融资。最近一次是2017年6月的10.8亿元D轮融资，投资方包含招商证券世界、招商致远本钱、阳光融汇本钱等。
到2019年12月31日，青云的现金以及现金等价物余额为1.01亿元，未分配利润为-1.99亿元，而2017年和2018年年末的余额为7.52亿元和9.34亿元。
事务层面，青云的窘境愈加显着。
2017至2019年，青云归纳毛利率分别为22.27%、11.01%、12.51%。其间云产品事务的毛利率分别为40.28%、33.59%和33.02%；云服务事务的毛利率分别为2.30%、-18.92%和-26.53%。呈显着下滑趋势。对此，青云解释为还在于公有云范畴竞赛剧烈、客户结构调整以及前期固定资产投入较大等。
这也无可厚非。究竟，就连云核算榜首股UCloud都现已供认我国云核算商场中，阿里云、腾讯云、我国电信及AWS等头部企业已占有大部分商场占有率，上述职业巨子背靠集团资源优势，在事务规划、品牌知名度、事务系统、资金实力等方面具有显着优势。自IDC对公有云IaaS商场规划有核算的2015年以来，UCloud商场占有率由2015年的4.9%下降至2018年的3.4%。
尽管青云和UCloud不站队阿里巴巴和腾讯的“独立”牌打得很好，但这张牌显着越来越没用了。
而青云的技能商业化才能也还处于爬坡期。
招股书显现，青云首要产品有五大类，分别是：云服务、企业云与超交融、软件界说存储、容器渠道以及IOT与边际核算。
其间，云服务事务在青云建立2年后的中期才开端奉献中心收入；企业云与超交融事务则是在2017年开端奉献，但没有进入安稳开展期；软件界说存储事务从2015年开端，在2019年末才有显着的奉献；容器渠道与IOT边际核算现在没有开端奉献中心收入。
“做事情要慢，不要尝试做fast company，寻找到适宜的事务和财政模型，安稳下来后就可以扩张了。”青云董事长黄允松从前表明：““我每次都会呼吁，必定要注重底层研制，底层研制周期尽管太长，但做公司的人，怕什么周期长？渐渐做！”
技能原本就得渐渐熬，本钱的催化剂作用甚微。这也使得UCloud和青云地点的云核算板块其实便是一个需求耐性的板块。
而这也是一个需求巨量资金和巨量客户关系的板块。
根据IDC发布的《我国公有云服务商场（2019上半年）盯梢》陈述数据显现，前五大厂商占有74%的商场占有率，他们分别是阿里、腾讯、AWS、我国电信和华为。一起，无论是IaaS商场，仍是IaaS+PaaS商场，排名前10的厂商现在已占有了超越90%的商场占有率。
巨子之外，很难有人能真的扛下来。
