作者 | 初岚
来源 | 柒财经
繁花落寞已成殇，无限苍凉史留名。
有人说，互联网金融始于革命，终于监管；
有人说，互联网金融始于精英，终于屌丝。
但无论何种说法，这场轰轰烈烈的互联网金融浪潮，已一片凋零，终于要落幕了。
从2013年的萌芽时代、2014年的爆发之年过渡到2015年的监管时代，再到2016年的规范元年……到目前的整治阶段，萌芽、风口、泡沫再到存亡之争，不过七年时间，眼看起高楼，眼看楼塌了，一声叹息，留下了一个个故事，道于世人听。
e租宝事件引爆了行业第一颗炸雷，大大集团、快鹿集团、中晋事件爆发让行业告别了草莽时代，也让一场最严厉的整饬行动拉开序幕。
直到265亿平台投之家谜样爆雷，信任崩塌、团贷网事件彻底击穿行业信心，直到千亿级网信集团暴雷将故事带到终点，我们对“跑路、暴雷、清退”早已习以为常，拥有了免疫力，“各地接连取缔P2P平台” 都似乎已经见怪不怪。
不仅网贷，红极一时的股权众筹也早已陨落，300余家倒闭，巨头离场，残留一个中国式失败标本。而只有牌照监管的第三方支付尚可艰难存活，但也面临严厉监管和网联、区块链等挑战。
从硝烟弥漫的跑马圈地，到激情燃烧的万马奔腾，再到波澜壮阔整顿清退。有人说，是“逐利者”、“投机者”搅乱了互联网金融这池春水，有人说，互联网金融先天不足，在中国注定失败。
不管怎样，互联网金融有很多值得讲述的故事，经验也好教训也罢，虽已落寞，但仍在中国波澜壮阔的金融改革史上留下浓墨重彩的一笔，值得我们深度复盘。
2015年12月，纽约曼哈顿的纽交所打扮得像个圣诞老人，周围的圣诞树灯光闪烁，准备迎接新年的到来。
距离圣诞节只剩一周了，但这座古老的建筑已经在这里度过了200多个春夏秋冬。如今，大约有2800家公司在纽交所上市，全球市值15万亿美元。
而它没想到，在接下来的4年里，中国的互联网金融公司在这里和纳斯达克掀起了一波又一波上市热潮，还有一场又一场不同企业命运的演变。
风口之势 蜂拥上市
对于中国的互联网金融行业而言，2015年12月18日这天格外不同并可载入行业史册。
美国时间12月17日晚间，纽交所的大楼外，挂起了印有宜人贷logo的蓝色巨型横幅。不时，会有员工和路人前来合影拍照。街上到处弥漫着圣诞节来临前的节日气氛，同时中国首家互联网金融公司将成功登陆美股市场的消息，让这种欢腾和期待更加强烈。
第二天早上8点，宜信及宜人贷高管集体抵达纽交所，在巨型条幅之下纷纷兴奋合影，男士们西装革履，而女士们则身着光鲜亮眼的宜信蓝色连衣裙。当天，Lend Academy联合创始人Jason Jones也来到交易大厅见证纽交所中国互联网金融第一股诞生，北京时间2015年12月18日21点25分，宜人贷迎来敲钟时刻，正式登陆纽交所。
自称以往不饮酒的唐宁，也在当天的庆功宴上高兴地喝了起来。12月19日，唐宁在致全体员工一封信中，标题为“中国互联网金融开启新篇章”。
“宜人贷把路趟出来了。世间本无路，走的人多了也就是路了。其实互联网金融上市谈了很长时间了，最终花落宜人贷”，在采访中，唐宁十分兴奋地回答，宜人贷刚开了一个头，后面的路还很长。
但宜人贷上市首日即跌破发行价，对此唐宁表示没感到太大压力，不能看短期市场表现，宜人贷的上市真正能够向整个行业向全世界展示中国互联网金融企业的风采。
事实上，在宜人贷上市前，就有消息传出，陆金所要准备在美国上市。除了陆金所外，还有另外一家。但宜人贷后，互金公司并未立刻掀起上市涟漪。直至两年后，才有另外一家中国的互联网金融公司真正进入美国长期资金市场。
2017年，中国互联网金融诞生十周年，互金公司迎来第一个上市高潮年。当地时间4月28日上午，中国互联网金融公司“信而富”正式登陆美国纽交所，股票代码为“XRF”。新闻媒体报道称，信而富成为“2017年首家登陆纽交所的中国企业”，而非“第二家美股上市互金公司”，点牛金融上市称“车贷第一股”，微贷网上市称“车贷第一科技股”……互联网金融风起云涌的时代中，互金企业都认为行业前景无限，希望自己成为领头羊。
上市早餐会上，中国的饺子、米饭等中餐饮食出现在了餐桌上，但信而富CFO沈筠卿等人却心情复杂。4月28日，信而富下调发行价至每ADS为6美元，远低于预期9.5至11.5美元，可谓“流血”登陆纽交所。
当晚，纽约华尔街附近的餐厅中，沈筠卿含泪表示，“这当然不是我想接受的价格，公司被贱卖，我比谁都心痛，但我觉得这是最正确的决定。”彼时，信而富斗志勃勃，沈筠卿高喊“如果你软弱，做不出业绩，连长期资金市场都欺负你。”
与沈筠卿不太相同，一向低调的信而富CEO王征宇在上市当天格外激动，他表示“一个成熟的行业有清晰的定义和业务，投资人很容易理解和判断。”作为美国芝加哥伊州大学统计学博士、曾长期在美国从事消费信贷风险管理，人称“王博士”的他，带着仍处于亏损状态的信而富敲响属于自己的上市钟。尽管当天，敲钟不是在纽交所“小阳台” 。
王征宇说，信而富要做的是消费信贷，美国对消费信贷这种模式特别熟悉，在路演过程中，美国投资人一上来就知道信而富是一家什么样的公司。两年未满，王博士万万没能料到，信而富连续收到“退市警告函”，公司也在面临整体转型。
争取年末上市的和信贷，此时正经历小波折。知情人士表示，“部分高管第一批申请签证未通过，几经波折才通过。上市前后，和信贷实际控制人、和信集团董事长安晓博还更新一张滑稽喜庆头像。”
2017年11月3日，和信贷正式登陆纳斯达克，并成为第一家在纳斯达克上市的中国互联网金融公司。因为手续问题，和信贷所带媒体团都没能进场观礼，而是在时代广场拍照，与国内关注者一同看了场直播。
在此之前，趣店（NYSE：QD）于10月18日挂牌上市，成为国内分期信贷第一股，当日市值近百亿美元。上市首日，趣店便取得了较发行价上涨21.58%的成绩，一时间风光无两，趣店创始人罗敏还许下千亿美元市值的目标。如今，趣店已整体南迁厦门，发力助贷，全力打造开放平台。
在前两年的互金江湖中，流传着“趣乐之争”的故事。在“趣、乐”之争的上市回合，趣店“险胜”，但乐信仍在“奋起直追”。12月21日，乐信正式在纳斯达克挂牌交易。有趣的是，乐信在趣店发布首份财报的第二天（11月14日）递交了招股书；两者又于同日（2019年11月18日）发布最新财报。
百花齐放 生死攸关
2018年，新一轮上市风潮正劲。
2018年年中，51信用卡赴港交所上市，市值105亿港元。在此之前，“三马”共同投资的互联网保险——众安在线也已经成功“过河”，51信用卡是第二家。
扎堆上市，是2018年7月份的港交所给股民留下的最大印象。最为明显的是，7月12日共有8家公司在港交所IPO，四面体型略小的锣由8家准上市公司共享，其中5家“新经济公司”。
7月13日，港交所只拉走了一面锣，还留下3面。因为，马上要有3家公司在这里敲钟，场地拥挤状况略微减少。其中，一家就是51信用卡。上午9点30分，锣声齐响，51信用卡正式成为一家公众公司。
作为纪念，孙海涛送给了港交所一张超大号的信用卡，上面写着“51NB”。上市仪式后，51信用卡CEO孙海涛接受媒体采访时表示“破发的话我真的蛮没面子的。”
彼时，孙海涛信心十足，曾提到“某年找雷军融资，当天雷军见了很多创业者，像面试一样，可我那时候信心很强，主要是因为我每天刷新一下后台，办卡收入大概一天就有30万，所以我觉得雷军不投我也没关系，我也不会死，就是有这种底气。”
9月19日，小赢科技（NYSE：XYF）正式在纽交所挂牌，创始人唐越曾任艺龙董事长兼CEO，这也是唐越第二次将公司带到美国上市。此时，连纽交所门前地铁口都张贴了小赢科技的宣传海报。
两个月后，另外2家中国互联网金融公司也在这里敲钟上市，分别是拍拍贷与微贷网。11月10日上市仪式结束后，拍拍贷CEO张俊按以往惯例，分享了一首他刚刚唱的《Hardest Part》（最艰难的部分）。
11月15日，微贷网在纽交所挂牌交易，纽交所全球执行副主席Betty Liu也出席了敲钟仪式。不过，微贷网创始人、CEO姚宏却没能到现场，而是在杭州做了一场直播。知情人士称，基于监管要求，姚宏被限制出境，但微贷网其他高管并未受一定的影响。
敲钟之时，微贷网董事们在敲钟小阳台，另一群人在等待区观望，一起数倒计时，合影留念，见证上市一刻。员工思琪（化名）称，“公司上市前，是战战兢兢的一个月，每天几小时睡眠，忙得要飞起来了。”
值得一提的是，微贷网上市当日下午（纽约时间）纽约还下了一场大雪，但依然抵挡不住上市的激动。姚宏在致员工信中称，“山一程，水一程，身向目标那畔行。风一更，雪一更，怀揣初心梦终成。”
杭州市互联网金融协会秘书长楼建民接受媒体群访时透露，在金融科技领域，杭州还有多家公司未来可能上市。但截至目前，杭州的金融科技“独角兽”们尚未有新的一家公司成功IPO，仅泰然金融借壳上市，而后折戟。
当前，宜人贷、趣店、信也科技（拍拍贷）、乐信、品钛……一一登陆长期资金市场，已有超20家互联网金融公司上市。与此同时，部分互联网金融公司曾试图曲线借壳上市，却梦碎离场。
麦子金服曾计划对鲈乡小贷反向收购，以达到登陆纳斯达克市场的目的。然而，双方未能达成一致，麦子金服曲线上市夭折。2019年末，麦子金服上海总部办公室被警方查封，而此前不久，该平台曾宣称对出借人进行兜底承诺。
2018年7月16日，草根投资曾宣布启动上市计划，并与港股上市公司达成战略合作。仅维持半月，两者合作终止，而草根投资也已涉嫌非法吸收公众存款被立案，多家上市公司深陷其中；
2019年3月22日，网信控股宣布与美国上市公司完成业务合并，合并公告经美国证券交易委员会官网对外公开发布，标志着网信控股通过一系列上市工作流程，正式进入美国长期资金市场。当前，双方已终止交易；
今年6月13日，多次更新招股书、上市未果的泰然金融，选择借壳上市。随着泰然金融实控人主动投案自首，已是“上市未捷身先死”。据了解，被借壳的iFresh公司还面临着经营亏损等问题，存在从纳斯达克退市的可能性；
2018年7月16日，刘晓庆代言的网贷平台“理想宝”试图与港股上市公司实现交易，借壳登陆香港长期资金市场，并称将在2018年内实现。壳公司是“协同通信”，而其实际控制人李永钢已成为上市公司独立董事。2019年4月，“理想宝”被警方立案侦查，主要负责人被限制出境。
关于上市潮，中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林表示，一方面是因为消费金融的崛起。2017年、2018年居民消费杠杆率上升比较快，能够说是达到了一个历史高峰，其背后意味着消费贷和现金贷广阔的市场空间和利润空间，上市热潮是互金企业集体逐利的行为。
“另一方面，受行业整顿的影响，原本预计2015年、2016年上市的公司，就都暂停了”，盘和林指出，随着监管框架的逐步确立，这些上市计划就被提到了日程，刚好都集中到了2017年、 2018年窗口期。
在零壹研究院院长于百程看来，互金企业上市，一是上市可以融资，改善财务状况，同时扩大品牌知名度，有助于企业未来发展；二是增强股权流动性，利于股东退出，同时也能够直接进行相应股权激励，彰显公司的实力和透明度。
股价下跌 暴雷转型
潮起潮落，2019年，嘉银金科（NASDAQ:JFIN）、玖富数科（NASDAQ: JFU）先后登陆纳斯达克，拉卡拉也跑进深交所创业板。在区块链领域，OK集团、火币均实现借壳上市，嘉楠耘智也最终在美股实现上市。
时过境迁，物是人非，还有不少互联网金融公司被拦在港交所门前，多家公司在美国证监会排队等待，更有公司撤回IPO申请，等待下一次冲刺。这一等，何时开闸还未可知。作为其中典型代表，漫道金服IPO也已终止。
关于互金上市潮退，于百程表示，一是行业监管严格，未来不确定性增大，上市难度增加，二是互金公司的估值持续走低，上市时机不好。部分在海外上市的互金公司股价低迷，主要还是受市场风险偏好影响，互联网金融的监管从严，业务模式存在不确定性，同时，部分公司的业绩高增长有所放缓，也影响了估值。
互金公司上市不等于“上岸”，自监管整肃市场以来，互金上市公司市值窘境仍存。
据笔者不完全统计，目前已有19家互金上市公司市值呈现出不同程度下跌。其中，信而富、易鑫集团、维信金科较上市日市值已腰斩。
对于互金上市公司股价市值低迷现象，盘和林表示，目前部分互金公司股价下降，除了股市整体环境的影响，一方面是因为公司利润、经营、风险控制方面表现相对不是很好。另一方面可能是因为P2P平台频繁暴雷，投资者预期消极。
一面股价低迷，市值直下，一面暴雷清退，迷茫转型。
近日，和信贷发布公告称“自2019年11月18日起，由于第三方支付公司原因，还款通道暂时被关闭，导致部分出借人回款延期。”
直至2019年11月13日，方才披露2018财报的信而富叫苦不迭。2016年、2017年、2018年，信而富分别亏损3336.6万美元、3664.9万美元、6552.9万美元。值得关注的是，自2019年4月末，信而富股价已连续近6个月低于1美元，此前，信而富连续收到“退市警告函”。
相比于退市危机，点牛金融（NDAQ：DNJR）已于2019年11月被暂停股票交易，此前7月31日，警方对点牛金融涉嫌非法吸收公众存款案立案侦查。根据警方通报，目前公安机关已对本案的17名嫌疑犯采取相应的刑事强制措施，该公司副总裁杨某华、总监曾某勤等6名嫌疑犯已被依法执行逮捕，实际控制人曾某新已被警方上网追逃，案件正在进一步侦查。
另外，今年9月，微贷网因收集用户位置信息等违规行为，广东省公安厅要求其整改。
目前，平安旗下金融壹账通递交了赴美上市招股书，而传了几年要上市的陆金所，不但没有成功登陆长期资金市场，反而退出P2P业务谋求进一步的业务转型。据新闻媒体报道，银保监会已于近日批复同意平安集团在上海市筹建平安消费金融有限公司。陆金所回复券商中国记者正常采访时称，集团已收到监管批复，将按照相关要求，积极完成消费金融公司的筹建工作。与此同时，一部分互金上市公司开始尝试转型，不同程度上与P2P“断舍离”。
目前，拍拍贷（NYSE：PPDF）更名“信也科技”，创始人张俊曾表示“我们和P2P已经不再有什么关系了。”宜人贷也早已公告“将与宜信惠民进行业务整合，至此，宜信惠民不再新增出借和借款业务。”
财报显示，2019年第三季度，宜人贷母公司宜人金科非网贷资产销售总额7.67亿元，环比增长169%；乐信（NASDAQ：LX）促成借款370亿元，较去年同期增长170%；拍拍贷撮合额246亿元，同比增长66.4%。
与此同时，上市公司互金业务“风光不再”。今年9月，金一文化（002721.SZ）逐渐剥离珠宝贷、卡尼小贷等业务；11月，二三四五（002195.SZ）或已悄然“放弃”车贷业务，互联网金融服务业务已调整为金融科技服务业务。
期权梦碎 员工出走
互金上市公司风光之时，有员工表示“有股份期权的员工在公司上市时的心情和我们完全不一样，他们像实现了财务自由。”
据此前新闻媒体报道，“众安在线98名员工计划所持有6000万股票，市值在一年之间较成本价增长36倍，多名员工一跃成为千万富豪，更有高管已是亿万级别身价。”但实现财富自由往往都是“别人家”，扎堆上市的互金公司员工恐怕没那么幸运。
天成（化名）曾在互金上市公司工作六年之久，他表示“一般互金上市公司，会按照员工能力，匹配工作时间，给员工一些期权，按照工作能力贡献不同区别很大。2017年、2018年时，年轻人通过5年到10年的奋斗，有幸经历过一到两家上市公司，是能轻松实现财富自由的。”
“但是现在这个阶段包括未来，通过上市期权达到财富自由，其实都不会太现实了。一是期权需要几年时间摊销，员工需要工作满一年，能拿到四分之一期权，再满一个月，能具体拿到一小部分期权，不同公司会有区别，但大同小异。”
“二是目前，互金上市公司普遍股价偏低，期权会受一定的影响，每个人手上的期权变现时，要把期权兑成股票，股票按市场价卖，交易后若变成美金需要交税，夸张时税额到40%，接下来变成人民币，还需要经过有关部门审核，其实，最终到每个人手上不多。”天成表示。
互金上市公司员工陈悦告诉笔者，“公司刚上市时，手握股权期权的我们以为能年薪百万，如今股价暴跌，工资也慢慢变得低。”
不仅期权“遥遥无期”，和信贷原CFO张启森、CEO周歆明辞任；宜人贷原CEO方以涵辞任；微贷网股东母公司汉鼎宇佑原董事黄门马、方路遥、厉紫阳、微贷网CFO李晋翔相继离职；信而富原首席战略官王峻、原风险管理副总裁吕宇量离任、王征宇卸任联席首席执行官......互金上市公司高管出走也不占少数。
高管辞任，期权梦碎，仅冰山一角。事实上，也有互金公司员工被相关部门要求将自己在公司工作期间的工资、提成、奖金等费用全额退缴，更有人已身陷囹圄。
奔走转型 路在何方
如今，和信贷回款延期、点牛金融老板跑路、趣店南迁、乐信发力致富......互金上市公司仍在接受长期资金市场的考验，而整个互金行业的光景也可想而知。
于百程表示，互联网金融上市公司的转型方向，也和监管方引导的方向一致，基于自身借贷业务的能力，转型消费金融公司、网络小贷等持牌机构，或者助贷。当然，转型需要将原有风险消化，同时转型持牌机构还需要监管方的审批。
在盘和林看来，互金上市公司转型现在最需要做的是“去金融化”。第一，将互联网和金融划清“界限”，而不是将金融完全“剔除”，目前互联网金融最主要的问题是金融和互联网的混淆和交织，这会使得企业财务风险、经营风险增大；第二，去产品化，回归科技的本质，互联网金融的本质其实在于科技，而金融是互联网创新产品，如今很多互联网企业过于关注金融，明显是本末倒置，因此为了长远的发展，互联网金融企业还是需要做好本业，回归科学技术创新的本质。
