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文 | 吴梦启
9月底的这几天，软银总裁孙正义的日子很不好过。
9月21日，软银叫停了同享作业途径WeWork母公司 the We Company的上市进程，随后通过一场内部奋斗，把WeWork的CEO亚当·诺依曼赶下了台。在此之前，这位CEO兼WeWork联合开创人在董事会的投票权已被大幅紧缩。他的妻子丽贝卡·诺依曼，则从the We旗下另一品牌WeGrow的CEO宝座上被赶了下来。
孙正义有许多理由对诺依曼感到不满：他任人唯贤，涉嫌商业糜烂，把自己名下的地产租给WeWork。他还常常做出一些不可思议的决议，例如声称推行环保理念，WeWork居然取消了职工午饭中所有的肉食——但这些，并不是诺依曼有必要滚蛋的终究理由。
真实的原因如下：
the We Company在上一年发动上市以来，估值从470亿美元一路往下掉。到递送招股书时，估值现已下降至150亿美元。可是华尔街仍是继续看空它。它的估值掉到100亿到120亿美元左右，并且还有或许掉下去。
软银和旗下愿景基金自2017年以来总共出资 WeWork以及the We近110亿美元。the We 假如依照现有估值上市，软银就亏本大发了。
在这个节骨眼上，身为开创人的诺依曼居然卖掉了手中持有的WeWork股票。面临这个拆台行为，软银需求有情绪。
最初出资WeWork，在软银内部反对声很大。孙正义力排众议，注资WeWork，现在上市变成了这样一个烂摊子，急火攻心，换个CEO多少能够拯救一点体面，还能提振一下上市的决心。
孙正义这个体面丢得的确有点大。这是本年他第2次在同一个当地跌倒了。
孙正义被“同享”套牢
孙正义关于“同享经济”有着谜之出资热心。
在出资WeWork期间，软银还对同享出行途径Uber先后出资了77亿美元。在Uber本年5月上市前，软银对Uber还追加出资了10亿美元。不必说，软银心里必定乐滋滋地想，一个月后就能赚上一笔快钱了。
千算万算，没算到Uber上市当天就破发了。上市前半年，摩根大通和高盛曾把Uber的估值吹到了1200亿美元——高盛把估值气球吹得这么那么大，有点私心作祟：它在2011年向Uber投了500万美元，成了Uber的一个小股东。
成果，Uber依照754亿美元估值上市，眼下市值跌得只要540亿美元。信高盛的成果是，软银妥妥地掉进坑里。
Uber肯定是WeWork的一面镜子。两边上市的进程都好事多磨，而它们的开创人都不讨软银的喜爱。2018年软银48亿美元入股Uber时，向Uber大股东提出的交流条件之一，便是不得让刚刚被赶开的Uber联合开创人特拉维斯·卡兰尼克重返办理岗位。此公跟WeWork的诺依曼相同身败名裂。他不只办理水平遭到质疑，还卷入了性骚扰丑闻里。
不过，就算是卡兰尼克和诺依曼跟孙正义的联络好得能够同穿一条裤子，后者也早该嗅出同享经济不对劲的滋味。Uber和WeWork这两家同属“同享经济”范畴的独角兽，从树立以来迄今现已10年，差不多没有盈余，并且亏本越来越大。说起来，亏本跟“同享经济”鼓起之初的商业形式有很大联络。
同享经济的互联网打法
2008年到2009年的跨年夜，Uber联合开创人加雷特·坎普租了一辆私家轿车，和朋友们一同从旧金山出来，停停逛逛玩了一夜。这趟旅途花了坎普800美元。他觉得贵了。
后来坎普说，兴办Uber的想法便来自于此刻。他方案开发一个手机App，让用户能够联络上在路上行进且便利捎带乘客的司机，既能下降空车行进率，又能下降打车费用。欧美国家的轿车文明中一向有搭便车（hitch-hike）的传统，Uber打车软件很简单就在美国盛行开来。
这是同享经济最早的创业故事之一。创业者创立一个网络“同享”途径，能够盘活搁置的财物，如空驶的轿车和空置的房产。“同享经济”呈现在2008年全球经济危机的布景下，人们期望通过同享搁置财物来取得一些额定的收入。而此刻智能手机的呈现以及3G移动互联网的遍及，恰恰供给了这种同享的便利。
但从一开端，所谓的“同享”就不是一场免费和互利的交流。加雷特·坎普在创立Uber之前，就现已是一家闻名的信息服务集成网站StumbleUpon的老板，脑袋里想得更多的是生意而不是公益。直到今日，Uber的首要收入来历之一，是向司机收取25%的服务费。
WeWork的商业形式跟Uber不同。它长时刻租借作业场所，然后通过从头装饰和区分作业区域，招引中小企业乃至创业公司入驻作业，收取短期租借收入。长租和短租之间的费差是它的首要收入来历。此外，它还通过供给给入驻公司的服务，如电话、咖啡、午饭以及邮件接纳等服务取得额定收入。
虽然说挣钱的办法差异很大，但WeWork和Uber的开展途径是相似的。两边都以轻财物进场，然后选用互联网那一套打法，靠烧钱进行飞速扩张，先占了商场份额，再通过打造各种衍生服务获利。
Uber在这方面的成绩单不可谓不耀眼。它先后扩张到超越100个国家和区域，事务鸿沟不断延伸，构筑了更宽的生态：其一是网约出行东西品种的拓宽，向下延伸到同享滑板车、电摩托和自行车事务，向上则是供给直升机、豪华车、低排放的电动轿车或许混动轿车服务；其二是网约出行方法的衍生场景。Uber开端供给快递和外卖服务。在本年第二季度，外卖服务现已占Uber营收的1/4。
Uber还将许多资金投入无人驾驶研讨。这正好是券商们做大Uber估值的最好理由。
WeWork的扩张速度要慢一点，但也在32个国家和区域开展事务。它的事务场景逐日添加，扩大到体育场馆、校园和公寓租借。新事务还包含人力和财会办理等。
不见底的亏本
伴随着互联网式打法，是同享经济途径们不见底的亏本。
Uber的净亏本数据（EBITDA，Non-GAAP）动摇很大。2017年亏本了22.65亿美元，但2018年缩短到18.47亿美元。这得感谢卡兰尼克的接班人科斯罗沙希。他就任后主导Uber退出了东亚、东南亚、俄罗斯和欧洲商场，出售这些区域的财物使Uber回笼了不少资金，下降了亏本。但在2019年上半年，Uber的亏本同比大增，到达将近15.25亿美元。
2019年上半年Uber的亏本大增，意味着科斯罗沙希的缩短方针带来的正面效应已消失。数据来历：中信证券
Uber亏本的原因有两个。第一个原因是它为了扩张商场进行的巨额补助。这是一剂停不下来的毒药。出租车职业本身是一个微利职业，利润率现已压到最低。假如网约车想要和出租车职业竞赛，就有必要供给给用户低于出租车的运用价格。这迫使Uber大规模地补助用户。
补助的程度有多高？以2015年Uber在我国商场和滴滴快滴大战时的价格为例：北京出租车其时的白日收费价为每公里2元，超出15公里后每公里收3元。可是Uber和滴滴做到了每公里补助后价格1.5元，起步价还打七折。这一年Uber光在我国就烧掉了10亿美元。
一旦中止补助，网约车在价格上和出租车比就没有优势了。而用户在运用网约车的进程中，并没有构成满足的粘性。换言之，网约车商场虽然培育起来了，但用户忠诚度很低，补助一停，就会大规模丢失用户。
第二个原因，则是Uber触动了出租车阶级的利益，出租车职业的停工和反对绵绵不绝，至今未熄，乃至引发监管部门干预，迄今Uber在纽约曼哈顿区域的事务还遭到必定约束。并且，Uber旗下的司机的作业定位一向不清楚。Uber称他们为“独立承包商”，可是签约司机们则期望自己能够取得途径职工身份，这样能够保证拿到最低工资。各方还在就这个事儿相互扯皮。
市值只要Uber四分之一的同享出行途径Lyft，遭受的问题与Uber一模相同。两边在本年前后脚上市。Lyft在上市第二天破发。两个月后，Uber虽然愈加慎重当心，仍是步了它的后尘。
WeWork也一向在继续亏本中。它的财报显现，2019年上半年亏本约6.9亿美元。亏本的一部分原因是WeWork的形式关于资金的要求。虽然是“以租换租”的轻财物形式，WeWork在前期仍需求投入大笔资金用于租借和从头装饰商业地产。2018年下半年，WeWork商业形式发作改动，转向重财物，直接购买商业地产用于租借，收益报答时刻拉长。
别的一个说法来自WeWork的招股书。它表明，美国经济下行趋势显着，创业公司不活泼，使短租收入下降，也或许导致亏本。
关于这些同享经济独角兽亏本的原因，山君证券剖析团队是这么向36氪解说的：
最大的问题是继续运营的远景不明确。盈余、现金流、开展远景至少要占相同，相同都不占很难招引出资者；第二个原因是同享经济在许多职业都比较新，商场竞赛剧烈，公司市占率不稳定，需求投入许多资源运营和保持；最终，同享经济技能性的立异远小于服务型的立异，因而并不能下降职业边沿本钱。
接下来怎么走？
同享经济走到现在，也不是没有成功者。Airbnb便是其中之一。
这家同享民宿途径，最早的人物是在穷游的背包客和期望供给短租的房东之间当中介，然后收取中介费。房东收3%，向租客收取6%-12%。这个做法跟Uber和Lyft很像，可是Airbnb在一开端就聪明有利地势用了Facebook和linkedIn这样的交际途径进行营销，通过交际联络、图片同享等方法构建信誉网络，处理了陌生人交际的难题。这样，它不必烧钱补助来占领商场，资金能够用在事务的深化和扩张。
别的，即便面临的是穷游背包客，民宿租借的毛利率仍是高于出租车。这为Airbnb供给了危险较小的盈余空间。
曩昔几年里，Airbnb的事务护城河在加深。它现在现已是一个掩盖餐饮、机票预订、行程方案、家庭休假、团队付出等范畴的归纳社会化途径。
2017年，Airbnb完成了盈余，成为各个同享途径中罕见的能够盈余的独角兽。现在它的估值到达350亿美元，估计下一年上市。
惋惜，Airbnb的成功经验，如交际营销，Uber很难仿制。滴滴从前测验过交际营销，期望树立司机和乘客之间的联络。但2018年发作的两起恶性刑事案件，引发了对滴滴交际营销的口诛笔伐。从此再也没有人敢在网约车问题上提起交际。
WeWork由于其事务大多to B，也很难通过交际进行营销。
不过，Airbnb的归纳化服务测验阐明，聚合服务将是同享途径们的未来。它们现已具有巨大的流量，并掩盖了全球首要商场。聚合服务将能够使其完成收入多元化，添加收入途径。
在我国，这一事务开展途径刚好反过来。同享单车被聚合服务途径美团和阿里收买，融入到大途径的全体生态之中。Uber、Lyft和WeWork本身运营缺少老练途径生态支撑，这也意味着它们在很长时刻里，在聚合服务还要进行探索。
第二种挑选，是强化它们作为科技公司的特点，即添加和投入研制。山君证券剖析团队以为，假如未来Uber能用自动驾驶技能供给出行服务，或许WeWork能脱离商业地产发明长途实景互动作业，“那或许便是别的一番六合”。可是，谁都不知道这番愿景，将以什么方法在什么时刻落地。
通过10年不断融资烧钱，商场逐步向同享经济独角兽们露出了严酷的一面。不只仅是美国的这三家巨子上市问题不断，滴滴的上市进程也在2018年被打断，扭亏为盈的预期只能向后推。
同享经济十年磨一剑，出资者未能比及盈余，但现已刻不容缓地退出了。软银推迟了WeWork的上市，但它仍是终归要上市的，仅仅时刻或许在年末，或许更晚。孙正义或许需求为此背锅。但比背锅最重要的，是止损。
