寺库上市了，趣店上市了，搜狗要上市了，和信贷要上市了，接着，趣店被疯狂质疑，搜狗被疯狂质疑……沉寂一年之后，中概股上市大潮风起云涌。2017年以来，有近百家企业在境外上市或进入上市流程。一时间，美国资本市场仿佛开来了一辆IPO大巴，中国企业纷纷搭上了顺风车。
这次的IPO大巴，还没来得及容乘客们好好庆祝一番，就先让乘客好好感受了一下“风雨兼程”。以趣店为代表，上市日即被舆论吊打，遭受到前所未有的质疑：对行业发展前景不确定性的质疑，对盈利模式可能违背商业道德的激辩等等。搜狗处于IPO风口之中，好坏一体均沾，既搭上了IPO顺风车，当然也不能躲开舆论的质疑。
自挂牌上市以来，趣店的质疑处于井喷状态，股价从上涨30%左右到跌破发行价20%多，一出生便遭遇资本市场的过山车待遇。与此同时，搜狗可谓是难兄难弟。社会媒体对搜狗的质疑也是水漫金山之势。据不完全统计，仅从虎嗅网、36氪、钛媒体、雪球网以及百度新闻等多个大众媒体渠道来看，行业人士对搜狗上市的看衰观点大多集中在两个大的维度：1，对搜狗招股书中信息可能存在不实的质疑，包括营收数据、行业信息等;2，对搜狗业务发展前景不确定性的质疑，包括搜索主业发展的持续性、人工智能技术的实际实力等。
诸多信息不实 市场盈利数据遭质疑
10月13日晚间，搜狗向美国证券交易委员会提交招股说明书，搜狗拟在纽交所挂牌交易，交易代码为“SOGO”，计划募集最多6亿美元资金。随后，关于搜狗招股书中的内容便遭受到广泛的质疑。
在招股书中，搜狗描述自己为中国第二大搜索引擎，并给出了数据：今年6月的市场份额为16.9%，拥有4.83亿移动月活跃用户。10月14日，新浪科技发布《搜狗招股书说“搜索领域它老二”?看调研报告咋说》文章指出，搜狗招股书中市场数据并没有标注具备公信力的出处，并援引市场研究公司StatCounter和艾瑞咨询数据，指出搜狗搜索业务在PC端排名第四、移动端排名第三等。
当然，招股书中最有价值的信息是经过审计的财务数据。与趣店财务数据所反映出来的让人不安的高增长和高利润率不同，搜狗的财务增长率让人担忧。10月15日，财经媒体雪球网便有标题文章《搜狗招股书财报数据不完全一致?营收增长疑遭遇天花板》直指搜狗两个致命问题，一是招股书中财报数据与之前披露财报数据多处存在重大出入，二是招股书中反映出搜狗营收增长放缓甚至达到天花板的推测。
正如《搜狗招股书财报数据不完全一致?营收增长疑遭遇天花板》一文作者所说，美国资本市场是一个看重成长性的地方，成熟度对比A股要高很高，对企业诚信要求颇为苛刻，有完善的惩罚措施。一旦企业存在财报数据问题，往往会引发投资者的集体诉讼，甚至面临高额的赔偿诉求，给企业经营带来巨大的麻烦。搜狗不宜在资本市场上犯低级的技术性错误。
业务前景不明人工智能真假听评说
从招股书中来看，搜狗的业务结构并不难看懂，产品主要有搜狗浏览器、搜狗地图、搜狗输入法等，主业仍是搜索业务，占据营收80%以上，腾讯导流贡献了三分之一流量，资本市场估值则主要依靠AI故事支撑。然而，任搜狗百般打扮的招股书，在IPO日报质检报告中仍只获得了74分的综合评价。
就搜索主业来说，搜狗的处境可谓凶险。10月15日，虎嗅网发布的《王小川怎么向华尔街证明“搜狗也有春天”?》一文中，作者对搜狗的搜索主业进行了分析。即使在中国搜索市场仍存在市场空间的前提下，搜狗与百度之间巨大的差距，以及直面Google、搜狗、360、微软必应(bing)、神马等竞争对手，让人看不到翻身希望。
资源来源：虎嗅网
搜索的故事无法打动投资者，搜狗的新故事便是人工智能了。搜狗在人工智能方面做出了一些努力，比如有搜狗汪仔、语音搜索、机器翻译、知识算法等，但这些显然是不够的。10月14日，钛媒体发布深度长文《搜狗赴美IPO，它能为投资者讲出什么新故事?》便指出，搜狗在人工智能方面先天不足，后天不够努力：一方面搜狗无法获得如同BAT级别的大数据支撑，单点式发展策略难成气候，搜狗的人工智能服务和产品似乎“徒有其名”而已;另一方面人工智能发展是长周期投入，存在诸多不确定性，以搜狗暂时的积累很可能无法熬到商业化那一天。
趣店也好，搜狗也罢，成功登陆资本市场进行IPO，当然是企业发展的里程碑性事件。然而，资本市场有其严苛的生存法则，一旦IPO，企业就必须在投资者的放大镜下活着。企业最重要的事情，是在道德和法律允许的范围内，发展业务赚取利润，才是最起码的基业长青之道。由于公司发展基本面不扎实，中概股上市后股价屡屡破发，甚至惨淡私有化的桥段不在少数。搜狗若成功登陆纳斯达克当然值得高兴，但是前景几何，却让人充满了忧虑。
